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期货投资策略:[国债期货]利空因素仍在 国债期货后市以弱势调整为主(2)

点击: 来自:期货投资策略:    发布时间:2020-02-15  标签:期货债券配置国债加息

  香港银行业则在美联储加息之前提前加息,汇丰银行率先提高港元、美元、人民币定期存款利率。考虑到当前中美国债利差处于低位,为维持人民币对一篮子货币汇率指数稳定,央行仍将维持稳健中性的货币政策,美联储加息之后央行大概率跟随上调公开市场操作利率。

  从资产配置角度看,当前股票市场估值处于历史底部,万得全A股的估值PE(TTM)从年初的20倍下降至倍,而10年期国债收益率则处于历史均值附近,相对而言,股票长期配置价值优于债券。从不同债券来看,此前称地方债风险权重有望从原来的20%调降至0,对于银行吸引力将显著增强。国务院常务会议表示,境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入3年内暂免征收企业所得税和增值税,当前境外机构投资者主要持有的是国债,随着各种支持地方债和企业债政策措施出台,也会对国债有一定挤出效应。

  总体上,宽信用政策效果逐步体现,四季度基建投资大概率企稳反弹,经济面存在边际改善的可能,而CPI持续上行,通胀预期有所升温,加上美联储加息在即,10年期美债收益率再次突破3%,央行有可能跟随上调公开市场操作利率,多重利空因素对债市构成一定压力。从配置角度看,股票的长期配置价值要优于债券,地方债和企业债对国债有一定的挤出效应,预计各期限国债期货仍以弱势调整为主。

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